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双环传动:与埃夫特合作,公司RV减速器业务值得期待

发布时间:2018-03-21    研究机构:方正证券

1. 我国机器人市场进入发展机遇期,公司RV减速机业务将获益:埃夫特是国内产销规模最大的工业机器人厂商之一,先后参与制定多项机器人行业国家标准。埃夫特部分型号机器人将配套双环传动(002472)的减速器产品,并确保在协议有效期内(双方签订正式生效日至2019年6月30日)总计完成向双环采购10000套减速机。RV减速机作为机器人核心部件,一直垄断外资企业手中。双环传动经过多年研发,目前在RV减速机各项指标上已经达到国际水平。随着2016年募投项目(工业机器人RV减速器产业化项目)的实施,公司已经逐步形成全系列RV减速器的制造和销售能力,并得到埃夫特等企业的认可。我们认为,随着机器人市场的启动,公司作为国内RV减速器的领先者率先获益。

2. 自动变速箱渗透率提升,自动变速箱国产化趋势加速:2017年国内自主品牌自动变速箱配套比例约为44%,远低于合资品牌82%的配套比例。且近年来自主品牌自动挡车型销量增速加快,2015-2017年自主品牌自动挡车型销量增速年均超过50%。自动变速箱的强大需求推动着进口为主的供给状况开始改变,自动变速箱国产化趋势加速。

3. 公司在齿轮行业具备明显研发和制造优势,将成为国内第三方齿轮巨头:自动变速箱齿轮业务国内发展形态将不同于外资变速箱企业,国内新兴的自动变速箱主机厂为了规避风险和大规模投资,会更倾向于从第三方企业采购变速箱主体齿轮。双环在自动变速箱齿轮布局较早,已成为上汽变速箱、盛瑞等主要新兴自动变速箱企业齿轮供应商,同时也获得了国际巨头采埃孚自动变速齿轮业务,具备客户资源优势。

风险提示:国内自动变速箱国产化趋势不及预期。

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